Financial Supervisory Authority Iss

Financial Supervisory Authority Issues Rules for Registration of Securities Prior to Listing at the Stock Exchange

Financial Supervisory Authority – previously EFSA – ("FSA") issued decision No. 122 of 2017, which amended certain provisions regarding the rules of listing and delisting of securities on the Egyptian Stock Exchange. One of the provisions in said decision required companies wishing to list their securities on the Stock Exchange to register first with FSA. This was covered in our Egypt Legal Update Issue of November 2017 Week 4. Decision No. 122 of 2017 included an Article 1 (bis) which provided that the Board of Directors of FSA is to establish the rules under which such prior registration is to take place. In accordance with that, on 28 November 2017, FSA Board of Directors issued decision No. 121 of 2017 (the “Decision”)[1] containing the conditions and regulations for registering securities with FSA in preparation for listing on the Stock Exchange. The following are the most significant of these controls and conditions:

Required Data

The Decision provides for the establishment of a registry with FSA for companies and entities wishing to offer their securities on the Egyptian Stock Exchange. However, rather than specifying which data is required to complete this registration, the decision states that "the record shall include the basic data determined by the body of each company or entity to be registered depending on the circumstances." This is an odd provision since the purpose of a legal rule is to determine the general guidelines that apply to all similar situations, not to state that the required data from each company will be set on a case-by-case basis. On the other hand, the Decision also stated that each company wishing to register its securities must submit the following with its request:

The company name.
The company’s purpose and its main activities.
The address of the company’s head office as well as its branches.
The structure of the company’s ownership, with clarification of the names of shareholders with 5% or more ownership of the company.
Securities that are to be listed.
Sufficient information on main shareholders, board of directors, and key managers.
Statement of preferential shares and their benefits.

Due to this discrepancy in wording, it is likely that the companies wishing to register will have to submit the above-mentioned data in addition to other data requested by the FSA Board from on a case-by-case basis.

Conditions for Registration

The Decision stated that certain conditions must be met for companies wishing to register their securities at FSA prior to listing at the Stock Exchange:

Capital must be paid in full sum.
The minimum net profit or shareholders’ equity required by the Listing Rules must be satisfied.
The securities must be deposited with the central depository system.
Company statute cannot contain restrictions on the circulation of shares.
Company must submit an undertaking to apply for the listing of securities in the Stock Exchange within one month of registering with FSA. It should also submit its draft prospectus, the independent financial advisor’s assessment of fair value, and its auditor’s report, as well as the proposed timetable for the offering.
Company must submit the required financial statements in accordance with the Listing Rules.
Company must submit a declaration from the main shareholders and members of the board of directors attesting that they have not been convicted of any financial crimes.
That the FSA has not initiated any criminal proceedings against any main shareholder or member of the board of directors in respect of a capital market crime.
Submitting a report on the company's activities, organizational structure, and governance policies.

Completing the Procedures

FSA shall make a decision regarding the application for registration within fifteen days of its submission. Upon completion of the registration, the company or the requesting entity shall be required to list the securities on the Egyptian Stock Exchange in the timespan of one month following FSA’s approval of registration, or longer if FSA’s approval for an extension of that deadline is obtained.

Conclusion

Our referenced Egypt Legal Update Issue on the original decision, obligating companies wishing to list their securities in the Egyptian Stock Exchange to register first with FSA, criticized the addition of this new step to listing procedures as an encroachment on one of the main powers of the stock exchange. This regulatory decision setting out the conditions and data required for registration is further attestation that this new rule does indeed add a heavy burden on companies wishing to list their securities. [1] FSA Board of Directors Decision No. 121/2017 on the conditions and regulations for registering securities with FSA in preparation for listing on the Stock Exchange, Egyptian Gazette, Issue No. 269, 28 November 2017.

كانت الهيئة العامة للرقابة المالية ("الهيئة") قد أصدرت، بتاريخ 12 نوفمبر 2017، القرار رقم ١٢٢ لسنة ٢٠١٧ بتعديل بعض أحكام قواعد قيد وشطب الأوراق المالية بالبورصة المصرية متضمناً اشتراط قيام الشركات الراغبة في قيد أوراقها المالية بالبورصة بالتسجيل أولاً لدي الهيئة، وهو ما تم تغطيته في إصدار التحديث القانوني المصري الصادر في الأسبوع الرابع من نوفمبر 2017. وتضمنت المادة 1 (مكرراً) من هذا القرار النص على قيام مجلس إدارة الهيئة بوضع القواعد التي يتم بموجبها إجراء هذا التسجيل. وتطبيقاً لذلك أصدر مجلس إدارة الهيئة بالفعل القرار رقم 121 لسنة 2017 في 28 نوفمبر ("القرار")[1] مبيناً شروط وضوابط تسجيل الأوراق المالية لدي الهيئة تمهيداً لقيدها في البورصة. وفيما يلي أهم تلك الضوابط والشروط:

البيانات المطلوب تقديمها

ينص القرار على إنشاء سجل لدى الهيئة للشركات والجهات الراغبة في طرح أوراقها المالية بالبورصة المصرية. ولكن بدلاً من أن يحدد القرار البيانات المطلوبة لإتمام هذا التسجيل، فقد نص على أن "يتضمن السجل البيانات الأساسية التي تحددها الهيئة الخاصة بكل شركة أو جهة يتم تسجيلها بحسب الأحوال". وهذا نص غريب لأن الغرض من القاعدة القانونية أن تحدد الضوابط العامة التي تنطبق على كل الحالات المماثلة لا أن تنص على يتم تحديد البيانات المطلوبة من كل شركة على حدة.

من جهة أخرى فقد جاء في ذات القرار أن على كل شركة راغبة في قيد أوراقها المالية أن تضمن طلبها البيانات التالية:

اسم الشركة.
الغرض والأنشطة الرئيسية التي تزاولها.
عنوان المركز الرئيسي للشركة وفروعها.
هيكل ملكية الشركة موضحاً المساهمين المالكين لنسبة 5% أو أكثر من أسهم الشركة.
الأوراق المالية المطلوب قيدها.
معلومات كافية عن المساهمين الرئيسيين ومجلس الإدارة والمديرين الرئيسيين.
بيان الأسهم الممتازة والمزايا التي تحملها.

في ضوء هذا التناقض في الصياغة فالأرجح أن المقصود هو أنه على الشركات الراغبة في التسجيل أن تقدم البيانات المحددة فيما سبق بالإضافة إلى البيانات الأخرى التي تطلبها الهيئة من كل شركة على حدة.

شروط التسجيل

جاء بالقرار ضرورة توافر شروط معينة لدى الشركات الراغبة في التسجيل لدى الهيئة، تمهيدا لقيد أوراقها المالية في البورصة، وهي الشروط التالية:

أن يكون رأس المال مدفوعاً بالكامل.
أن يتوافر الحد الأدنى لصافي الربح أو حقوق المساهمين لإجراء القيد.
أن تكون الأوراق المالية مودعة بنظام الحفظ المركزي.
ألا يتضمن نظامها الأساسي قيوداً على تداول الأسهم.
تقديم تعهد بالتقدم لقيد الأوراق المالية بالبورصة خلال شهر من التسجيل لدي الهيئة، مرفقاً به مشروع نشرة الطرح، ودراسة المستشار المالي المستقل على بتحديد القيمة العادلة، وتقرير مراقب الحسابات بشأنها، والجدول الزمني لتنفيذ الطرح.
تقديم القوائم المالية المطلوبة وفقا لقواعد القيد.
تقديم إقرار من المساهمين الرئيسيين وأعضاء مجلس الإدارة بعدم صدور أحكام ضدهم تتعلق بجرائم مالية.
عدم قيام الهيئة بتحريك دعوى جنائية ضد أي مساهم رئيسي بالشركة أو عضو مجلس إدارة بشأن إحدى جرائم سوق المال.
تقديم تقرير بشأن أعمال الشركة وهيكل إدارتها وسابقة أعمالها وسياسة الحوكمة لديها.

استكمال الإجراءات

تقوم الهيئة بالبت في طلب التسجيل خلال خمسة عشر يوماً من تقديمه. وبعد إتمام التسجيل، يلزن على الشركة او الجهة الطالبة قيد الأوراق المالية بالبورصة المصرية خلال شهر من موافقة الهيئة على التسجيل، ويجوز مد هذه المهلة بموافقة الهيئة.

الخاتمة

سبق التعليق في إصدار التحديث القانوني المصري المشار إليه على القرار الأصلي بإلزام الشركات الراغبة في قيد أوراقها المالية بالبورصة المصرية بأن تقوم بالتسجيل أولا لدى الهيئة وانتقاد إضافة هذه الخطوة الجديدة لإجراءات القيد بالإضافة إلى سلب أحد الصلاحيات الرئيسية للبورصة المصرية. وبصدور هذا القرار التنظيمي الذي يحدد شروط وبيانات التسجيل، يتضح بالفعل أنه يضيف عبئاً ثقيلاً على الشركات الراغبة في القيد.

[1] قرار مجلس إدارة الهيئة العامة للرقابة المالية رقم 121 لسنة 2017 بشأن شروط ومتطلبات التسجيل لدى الهيئة للشركات والجهات الراغبة في قيد وطرح أوراقها المالية بالبورصة المالية واعتماد نشرات الطرح، الوقائع المصرية، العدد 269، بتاريخ 28 نوفمبر 2017.

[:]